Финансовый лизинг как международная инвестиционная деятельность. Реферат: Международный лизинг

1. Понятие лизинга, его виды.

2. Условия лизинговой сделки.

3. Преимущество лизинга по сравнению с другими формами финансирования торгового сотрудничества.

4. Международный рынок лизинговых услуг.

Лизинг – это одна из новых форм приобретения оборудования для повышения эффективности производства с минимум валютных затрат.

1. Понятие лизинга, его виды.

Лизинг – это аренда основных средств производства, а также других товаров с целью их использования для производства арендаторов. При этом товары покупаются арендодателем, и он сохраняет право собственности на них до конца сделки.

В существующем виде, т.е. как способ вложения финансирования в основные фонды, лизинг возник в начале 50-х г.г. в США. Лизинг возникает кК способ расширения рынка сбыта дорогостоящей продукции, т.к. в этом случае покупка возможна малыми и средними фирмами. В большинстве случаев лизинг представляет собой специфическую форму финансирования вложений в:

· Приобретение оборудования;

· Приобретение недвижимого имущества;

· Приобретение и других элементов основного капитала , при участии специализированной лизинговой компании, которая приобретает для третьего лица право собственности на имущество и отдает ему в аренду на кратко-, средне- и долгосрочный период.

Основные виды лизинга:

1. оперативный (краткосрочный);

2. финансовый (средне- и долгосрочный).

Оперативный лизинг характеризует более короткий, чем! срок изделия, видам контракта и неполной аренды оборудования за время аренды. После чего оно может быть возвращено арендодателю или снова сдано в аренду. Такой вид аренды обычно предлагается производителями оборудования, через их дочерние лизинговые компании.

Финансовый лизинг характеризуется средне- и долгосрочным характером контракта, аренды либо полной, либо в значительной степени. По истечению срока действия контракта, арендатор может вернуть объект аренды лизинговой фирме, либо поступить двояко:

ü с одной стороны – продлить соглашение;

ü либо купить объект лизинга по остаточной стоимости.

Последний вариант равносилен долгосрочному кредитованию покупки, отличаясь от обычной сделки купли-продажи только временем перехода права собственности на объект сделки покупателю.

Разновидности лизинга зависят от конкретных условий заключения сделки:

1. Групповой (акционерный) лизинг, когда в лизинг сдается крупномасштабное оборудование (самолеты, буровые платформы, железнодорожное оборудование), тогда учредителями лизинговых компаний выступает несколько предприятий или крупных фирм.

2. Возвратный лизинг – это сделка, в которой владелец имущества продает его лизинговой компании, а затем арендует его.

3. Лизинг, связанный с налоговыми льготами – преследует цель максимизации налоговых льгот, получаемых как арендодателем, так и арендатором.

4. Лизинговая сделка со специальными услугами – лизинговая компания берет на себя ответственность по ремонту и обслуживанию оборудования.

5. Лизинг с полным набором услуг – включает в себя п.4 + страхование и выплату налогов на собственность.

6. Генеральный лизинг – дает право арендатору дополнять список арендуемого оборудования без заключения новых контрактов.

7. Отдельные сделки по лизингу – может заключаться в условиях поставки не только оборудования, но и сырья. Сделки такого вида широко применяются в международном сотрудничестве отраслей легкой промышленности. В таких контрактах, из стоимости отгруженных на экспорт товаров лизинговая фирма берет на себя не только задолженность по аренде, но и стоимость давальческого сырья. Разница переводится на счет экспортера.

8. Контрактный наем – специальный вид аренды, по которой предоставляется комплектные парки машин, с/х-ная, дорожно-строительная и автостроительная техника.

9. Компенсационный лизинг – по которому арендная плата производится поставками продукции, выработанной на арендуемом оборудовании.

Международный лизинг характеризуется тем, что лизинговая компания и арендатор или лизинговая компания и поставщик находятся в разных странах. Все три участника могут находиться в разных странах.

Прямой зарубежный лизинг подразделяется на сделки:

ü В которых лизинговая компания получает оборудование у национальной фирмы, а затем предоставляет за границу его арендатору - экспортный лизинг .

ü В которых арендодатель (лизинговой компании) покупает оборудование у иностранной фирмы, а затем предоставляет его отечественному арендатору – импортный лизинг.

2. Условия лизинговой сделки.

В лизинговой операции участвуют 3 стороны:

Арендодатель Арендатор Поставщик

(лизинговая компания)

В роли арендодателя могут выступать: банки, промышленные концерны, торговые компании, дочерние лизинговые компании, независимые лизинговые компании. Лизингодатель выполняет, главным образом, финансовые функции. Арендатор – производственное торговое предприятия, использующие лизинговое оборудование. Поставщик – производственное или торговое предприятия, производящие или поставляющие товары арендатору.

Лизинговые компании предоставляют арендатору право пользоваться объектами лизинга в течение конкретного срока, причем собственником в течении этого срока остается арендодатель. Арендатор фактически принимает на себя многие обязанности собственника и в частности он несет ответственность за правильную эксплуатацию оборудования, за его сохранность, оплату платежей, он ставит это оборудование на баланс предприятия и списывает его стоимость. Как правило, инициатором сделки является арендатор, который устанавливает прямой контакт с поставщиком и параллельно лизинговая компания изучает условия финансирования, а затем берет на себя соответствующие обязательства. Арендатор непосредственно заключает договор с лизинговой компанией.

Состав контракта:

1. Срок аренды.

3. Вид валюты.

4. Условия выплаты арендной платы.

5. Обязательства арендатора по содержанию в исправности оборудования.

6. Право купли арендатором объекта аренды по окончанию контрольного срока по остаточной стоимости.

Договоры по лизингу заключаются на определенный, максимальный срок аренды. В Австралии срок аренды не должен быть больше 90% времени службы оборудования, а нижний предел действия договора ограничивается 40% срока службы.

Лизинговая фирма может оказать содействие в составлении ТЭО проекта и его выполнимости в предусматривающие сроки. Лизинговая компания выполняет все административные мероприятия по импорту (экспорту) в связи с тем, что она является собственником оборудования. Поэтому все таможенные формальности (страхование, транспортировка) ведутся от ее имени.

3. Преимущества лизинга.

В последнее десятилетие происходит расширение лизинговых услуг в международной сфере. Оно объясняется его преимуществами.

Преимущества лизинга для арендатора:

· Вопрос приобретения и финансирования оборудования решается одновременно.

· Обеспечивается 100% финансирование сделки.

· Решается проблема ограниченности валютных средств.

· Затраты на приобретение оборудования распределяется равномерно на весь срок действия договора.

· Высвобождаются средства для вложения в другие активы.

· Не привлекается заемный капитал и в балансе предприятия поддерживается оптимальное соотношение заемного и собственного капитала.

· Лизингу присуща высокая гибкость. Это позволяет оперативно реагировать на изменение конъюнктуры рынка при закупке оборудования.

· Широкий спектр разновидностей лизинговых сделок обеспечивает высокую степень соответствия потребностям конкретного арендатора.

· Практически на условиях лизинга можно получить объект под ключ, когда все формальности сделает лизинговая компания.

· Все расходы лизинговой компании, связанные с этим включаются в состав арендной платы.

· В лизинговых сделках арендные платежи фиксированы, а это способствует финансовой стабильности арендатора.

· Закупка предоставляемого по лизингу оборудования осуществляется по оптимальным мировым ценам.

· Лизинговая компания заинтересована в закупке у поставщика по минимальным ценам, так как в случае неплатежеспособности арендатора, лизинговая компания может продать это оборудование другому или пересдать в аренду.

· Кроме того, более низкие цены на лизинговое оборудование объясняется тем, что арендодатель имеет обширные установившиеся рыночные связи.

Недостатки лизинговой сделки:

· Лизинг может оказаться дороже, чем покупка за счет банковской ссуды.

· Лизинг промышленного оборудования, особенно краткосрочный, при неблагоприятной конъюнктуре может быть убыточным для арендатора.

· Реальная рыночная цена оборудования по окончании срока аренды может оказаться ниже зафиксированной в контракте остаточной стоимости.

· Арендатор, не будучи собственником товара, при лизинге ограничен в распоряжении имуществом, полученным в аренду.

Когда заключается лизинговый контракт, происходит распределение риска между сторонами. Арендодатель, т.к. на нем лежит финансирование, должен взять на себя риск этого вида. Арендатор берет на себя риски, связанные с арендованностью инвестиций. Арендодатель берет на себя риск кредитования и нефинансовые риски, которые полностью покрываются арендатором (налоговый риск, операционный риск, связанный с фактором купли-продажи).

Лизинговая компания берет на себя экспертную оценку уровня доходности клиента с тем, чтобы убедиться в правильности и эффективности использования объекта лизинга. Кроме того, обязательно страхование объекта лизинга на период контракта. Главной гарантией, обеспечивающей риск неплатежеспособности арендатора, является фактическое наличие объекта аренды (имущества). Степень гарантированности лизингодателя от подобного риска определяется рыночной ценой на оборудование на тот или иной срок аренды, т.е. сумму, которую арендодатель может выручить в результате вынужденной срочной реализации объекта аренды.

Сотрудники ведущей лизинговой компании проходят специальную подготовку по организации срочной продажи машин и оборудования, сдаваемых в аренду.

Возникают трудности, если оборудование узко специализировано; часть из них может быть выполнена по чертежам заказчика. Многие машины имеют короткий жизненный цикл, а, следовательно, имеет место низкая цена из-за морального износа.

Таким специалистам надо знать, что цена на многие виды тяжелого оборудования имеет тенденцию к инфляционному росту. Такое оборудование имеет большую ценность в качестве гарантии от риска неплатежеспособности. Чем больше риск, тем выше ставки арендных платежей.

Арендодатель может потребовать дополнительных гарантий:

· залоговая стоимость недвижимости;

· банковские депозиты;

· акции, облигации;

· гарантии крупных корпораций.

При лизинге в странах Восточной Европы на первом месте стоит банковская гарантия. В отдельных случаях – полис страховой частной компании, что значительно удорожает стоимость лизинга.

Историки расходятся в установлении точной даты возникновения аренды. Согласно одной из версий, аренда, как механизм финансирования, впервые была применена в Вавилоне и древнем Египте примерно 2000 лет до н. э. Первое документальное упоминание датируется примерно 550 г. до н. э. - во времена Римской империи в кодексе Юстиниана.

Согласно историкам, следующее упоминание о лизинговой сделке относится к 1066 году, когда Вильгельм Завоеватель "одолжил" у нормандских судовладельцев корабли для вторжения на Британские острова. Следующий известный прецедент произошел примерно в 1248 году, когда была зарегистрирована официальная лизинговая сделка (в этот раз крестоносцы для своего очередного похода приобрели походное снаряжение и амуницию).

Право внедрения аренды в деловую практику оспаривается двумя компаниями: английской British Railway Wagons и американской телефонной компанией Bell, руководство которой в 1877 году приняло решение сдавать свои телефонные аппараты в аренду.

Финансовый лизинг в его современном определении берет свое начало в США. Основателем американского финансового лизинга считается Генри Шонфельд, организовавший в 1952 году лизинговую компанию для одной конкретной сделки в области железнодорожного транспорта. Убедившись в экономической целесообразности и перспективности лизинговых операций, он решил и далее заниматься этим бизнесом, основав известнейшую американскую лизинговую компанию "United States Leasing Corp." (в настоящее время "United States Leasing International Inc."). В Европе финансовый лизинг начал развиваться в конце 50-х - начале 60-х годов.

Предпосылками для быстрого роста финансового лизинга в Северной Америке и Западной Европе послужили несколько факторов. Научно-техническая революция 50-х годов открыла перед предприятиями необходимость обновления основных средств. А механизм финансового лизинга позволял это сделать на более выгодных условиях, чем при покупке оборудования через банковский заем. Одновременно активно развивался рынок финансовых услуг, предлагая новые формы кредитования, низкие процентные ставки, что в сочетании с благоприятным налоговым режимом, сопутствующим лизинговым сделкам, сделало лизинг привлекательным для лизинговых компаний.

В 70-е годы финансовый лизинг начинает развиваться на рынках Южной Америки, Азии и Африки. Восьмидесятые годы отмечены принятием концепции финансового лизинга практически во всем мире. За последние 20 лет ежегодный объем лизинговых операций в мире вырос в 10 раз и в 2000 году составил около 540 млрд долларов, при этом на США и Канаду приходится 41%, на Азию - 28%, на Европу - 19%.

Особенности мирового развития лизинга

Отраслевая структура лизинговых операций варьируется в зависимости от конкретного региона. Так, например, в Европе широко используется лизинг автомобилей, причем как в личное пользование, так и для производственных целей. По данным издания "Европейский лизинг", до 50% общего объема закупок имущества на европейском рынке лизинговых услуг приходится на автомобили. Остальное приходится на производственное оборудование, лизинг морских судов, самолетов, компьютеров и др. Приоритет лизинга автомобилей в Западной Европе объясняется тем, что автомобильные компании вынуждены искать пути реализации своей продукции именно через этот механизм как наиболее эффективный.

Однако следует учитывать, что в понятие "лизинг" на Западе входит как финансовая аренда, так и оперативная; причем последняя фактически является обычной арендой. В России же под понятием лизинг обычно понимается только финансовая аренда.

Всего в Западной Европе через лизинг в настоящее время осуществляется более 20% инвестиций в производственные фонды. При этом до 80% лизингового бизнеса Западной Европы приходится на Великобританию, Германию, Италию и Францию. Переход на рыночное развитие Венгрии, Чехии, Словакии и других стран Восточной Европы, а также стран СНГ открыли новые возможности для лизингового бизнеса.

Рынок лизинговых услуг в США превосходит страны Западной Европы, а тем более Восточной Европы и СНГ как по масштабам, так и по уровню развития. Широкое использование лизинга в США, да и в развитых странах Западной Европы, объясняется более благоприятными экономическими условиями, поскольку в этих странах (начиная с 50-х гг. - в США и с 60-х гг. - в Западной Европе) осуществляется значительная поддержка предпринимательского бизнеса, который в основном и развивается за счет инвестиций через лизинговый механизм. Для использования лизинга не обязательно предоставление особых налоговых льгот, вполне достаточно тех преимуществ, которые продиктованы самим механизмом. Так, возможность отнесения на себестоимость продукции лизинговых платежей имеет преимущество перед другими формами производственных инвестиций.

Уровень и глубину развития лизинга в стране определяют:

нормативно-законодательная база;

государственное регулирование;

макроэкономические условия, состояние инвестиционного рынка (инвестиционные льготы,

уровень банковского процента, особенно налогообложения, степень инфляции и др.);

использование системы бухгалтерского учета.

Некоторые страны Западной Европы (Великобритания, Германия, Дания) не принимали специального законодательства по лизингу, а реализуют его в рамках обычного коммерческого права, в то время как Франция , Португалия, Швеция имеют специальное законодательство, где указаны в основном права лизингодателя и лизингополучателя, их взаимоотношения с производителями имущества, сдаваемого в лизинг.

Лизинг как специфическая форма экономических отношений отражается в юридическом документе, где оговариваются необходимые поручения, право доверительной собственности, договор о купле-продаже и др.

Франция, Бельгия и Италия придерживаются концепции экономического собственника (как правило, опцион является обязательным условием лизинга), другие же (Великобритания, Ирландия, Голландия, а также США) строят взаимоотношения исходя из концепции юридического собственника. Кроме того, некоторые страны Западной Европы занимают в юридическом отношении промежуточное положение, имея в своем законодательстве элементы, характерные как для одной, так и для другой правовой системы.

В Бельгии, Италии, Франции обязательным условием лизингового соглашения является продажа имущества по истечении срока соглашения по предварительно согласованной цене (опцион); в то же время в Великобритании и США опцион не является условием лизинга, где в соглашении предусматривается аренда-продажа. При этом, например, в США лизинг имеет форму финансовой сделки, используемой наряду с кредитом и другими займами.

Законодательством Германии, Швейцарии предусмотрен опцион, который приводит лизинг к соглашению купли-продажи в рассрочку особого типа, когда в случае лизинга владельцем имущества остается лизингодатель, а в случае купли-продажи в рассрочку право владения переходит к получателю в момент оформления соглашения. Лизинг отличается от аренды-продажи, купли-продажи в рассрочку, от сделки под обеспечение в основном экономически обоснованным размером платежей, т. е. договор лизинга, как таковой, определяется не по экономическим критериям, а по форме на соответствие юридическим нормам.

В Великобритании и Франции многие соглашения трактуются как лизинговые; а в Германии они могут отвечать понятию сделки в рассрочку. Во Франции лизинговые соглашения, предусматривающие по окончании оговоренного срока возможность опциона (права выкупа по остаточной цене), относятся к сделкам кредит-аренда, причем такое различие имеет принципиальное значение, поскольку сделки типа кредит-аренда регулируются государством другими методами.

Французское законодательство не позволяет изготовителю имущества совершать лизинговые операции.

Государственное регулирование лизинговой деятельности в каждой стране имеет свои особенности. Там, где лизинг является специфической функцией банков (Италия, Франция), государственные органы не только регулируют банковскую деятельность, но и осуществляют контроль над лизингом. В Великобритании, Германии банки контролируют лишь за ту часть лизинговых операций, которая проводится подведомственными им структурами. Во Франции вся лизинговая деятельность строго регулируется со стороны государства наравне с банками. В других странах управление лизинговой деятельностью по сравнению с банковскими операциями значительно упрощено.

Законодательствами Италии, США, Франции предусмотрены специальные требования к лизинговому механизму. Лизинговые соглашения подлежат регистрации в судебных органах с целью оповещения определенного круга лиц, предусмотренного законодательством, о собственнике имущества, передаваемого в лизинг, и др.

В Великобритании, Германии, Дании, Нидерландах лизинговая деятельность, как правило, не регулируется и не ограничивается.

Как показывает опыт, специфическое законодательство не является определяющим для развития лизинга, доминируют макроэкономические условия страны, государственная поддержка инвестиционной деятельности и лизинга как важной ее формы. Наиболее благоприятные условия для лизингового рынка созданы в Великобритании, Германии, Ирландии, Норвегии, США. Так, например, в Ирландии для стимулирования лизинга лизинговым компаниям предоставляются государственные субсидии, возможность использовать ускоренный режим амортизации и другие льготы, что благотворно сказалось на лизинговом рынке. В результате Ирландия стала мировым центром лизинга самолетов, в стране функционирует Международный центр по оказанию финансовых услуг и др.

Существуют страны, где развитию лизинга препятствуют некоторые ограничения. Например, в Греции запрещен лизинг недвижимости, а также грузового автотранспорта и автобусов, тормозом являются и нормы амортизации, которые регулируются государством. Комитетом по международной стандартизации бухучета (JASC) разработаны стандарты по учету лизинга, которые приняты Бельгией, Великобританией, Грецией, Ирландией, Нидерландами, США, Японией и другими странами. В их основу положен принцип экономического владения передаваемым в лизинг имуществом, однако некоторые страны Западной Европы, а также Комиссия Европейского Союза и Организация европейского лизинга придерживаются юридическо- го права на владение имуществом, передаваемым в лизинг. Из-за различий владения имуществом отличаются и системы бухгалтерского учета и методы начисления амортизации и налогов, поскольку, согласно экономической концепции, имущество должно учитываться на балансе лизингополучателя, а согласно юридической - на балансе лизингодателя.

Заключение лизингового соглашения на длительный срок позволяет возмещать стоимость имущества, а также обеспечивает возможность для опциона. Такой подход к учету лизинговых операций наиболее реально отражает в финансовой отчетности сущность обязательств и активов обеих сторон лизинговой сделки, и дает возможность обоснованно начислять налоги.

Тенденции развития лизинговой деятельности в мире

Характер развития лизинговой деятельности в мире определяется в настоящее время двумя основными тенденциями - ростом конкуренции между кредиторами и мировой экономической и финансовой глобализацией.

Рост конкуренции между кредиторами

С развитием промышленности более интенсивной становится и конкуренция между кредиторами, в результате чего возникают и развиваются новые формы финансирования, например, в развитых странах непрерывно растет арендная (лизинговая) индустрия. Также очевидна конкуренция среди кредиторов внутри самой арендной индустрии, которая приводит к тому, что арендодатели начинают искать новые конкурентные преимущества. Это выражается в дифференцировании продуктов через стоимость дополнительных услуг, консолидации компаний с целью достижения синергетического эффекта, поиски новых рыночных ниш и создании новых продуктов. Рассмотрим более подробно основные тенденции:

Специализация

Арендодатели имеют тенденцию к специализации на определенных типах оборудования или в отраслях промышленности благодаря углубленным знаниям изделий и их рынков. Такие знания особенно важны для более точного прогнозирования ликвидационной стоимости объектов лизинга. При этом необходимо отметить, что большие компании обеспечивают финансирование аренды для многих типов оборудования и имеют сильные позиции на рынке в одном и нескольких его сегментах.

Консолидация

Основным преимуществом консолидации лизинговых компаний является возможность для нескольких компаний финансировать свою деятельности общими активами. Во многих случаях процесс консолидации характеризуется входом инвесторов в число акционеров создаваемого консорциума. Наибольшее развитие процесс консолидации получил в США в течение последних 2-3 лет и стал основным фактором успеха консолидировавшихся компаний.

Стратегические союзы

Многие лизинговые компании могли бы увеличить свое присутствие на рынке в некоторых секторах, но испытывают недостаток капитала или специальных знаний, чтобы сделать это независимо. Стратегические союзы создают для этого инфраструктуру, и тем самым обеспечивают значительную выгоду для участников. В стратегические союзы могут входить все стороны лизинговой сделки - лизинговые компании, поставщики, лизингополучатели, инвесторы, финансовые и прочие посредники.

Малые банки входят в индустрию аренды оборудования

Стремясь расширить и диверсифицировать бизнес, сравнительно небольшие банки проявляют интерес либо к покупке лизинговых компаний, либо к их созданию. В наибольшей степени эта тенденция выражена в США, где конкуренция между малыми банками особенно сильна. Одна из проблем, возникающих при этом, заключается в более высоких процентных ставках по аренде, чем по типичным банковским займам, но лизинговое направление позволяет банкам расширить и диверсифицировать бизнес.

Программы продаж

Продавец, организующий программы лизинга, стал весьма заметной фигурой в индустрии лизинга оборудования. Многие лизингодатели одобряют программу прямой организации лизинга, так как увеличивается предсказуемость условий сделок и сами кредитуют стимулирование продаж, обеспеченное изготовителем или дистрибьютором. В последние годы сложность этих программ резко увеличились. Другие лизингодатели также рассматривают возможности продвижения на рынок с помощью сотрудничества с рядом производителей оборудования. Переход к совместным предприятиям позволяет производителям реализовать многие из выгод от наличия финансового филиала при усилении компетенции правления. Лизингодатель, идя на уступки в ходе переговоров в рентабельности, извлекает выгоду из более тесных контактов с продавцом и часто получает доступ к конфиденциальной информации о введении новых изделий на рынок.

Выпуск/устаревание оборудования

По мнению экспертов, в настоящее время предложение аренды (оперативного лизинга) приобретает все большее значение, поскольку компании избегают окончательной покупки компьютеров и другого быстро устаревающего современного оборудования.

Неспособность производителя оборудования поднять цены на новые изделия приводит к дефляционному давлению на оборудование, уже находящееся в использовании. Избыточная производственная мощность производителей часто приводит к перепроизводству. В результате, стоимость этих видов оборудования на вторичном рынке может падать ниже исторически сложившихся диапазонов. Устаревание оборудования обычно становится результатом появления на рынке нового оборудования, которое более совершенно технологически и при этом стоит столько же или даже меньше, чем подобное оборудование, находящееся в использовании. Персональные компьютеры, средства связи и диагностическое медицинское оборудование - примеры оборудования, остаточные стоимости которого могут особенно быстро уменьшаться вследствие морального устаревания.

Секьюритизация активов

В последние годы практика секьюритизации лизингового портфеля получила особенно широкое распространение. Секьюритизация позволяет лизинговой компании снизить стоимость, увеличить объемы и обеспечить непрерывность финансирования; оптимизировать налогообложение и перенести часть рисков, связанных с активами, на инвестора. Секьюритизация является инструментом, при помощи которого предоставляется финансирование под определенную часть активов компании. Детальное определение секьюритизации дано Комиссией по регулированию рынка ценных бумаг США: ": ценные бумаги, выпускаемые под определенный дискретный поток будущих денежных поступлений, или иные финансовые активы, постоянные или оборотные, которые по своей природе конвертируются в денежные поступления в течение установленного периода времени, а также определенные права или другие активы, предназначенные для обеспечения выпуска или своевременного распределения денежных поступлений держателю этих ценных бумаг".

Секьюритизация лизинговых активов стала широко применяться относительно недавно - в начале 80-х гг. в США, а затем - к концу 80-х гг. - и в некоторых странах Западной Европы. К этому времени лизинговый рынок в этих странах фактически завершил переход на качественно новую ступень своего развития, характеризующуюся относительно стабильными и прогнозируемыми изменениями объемов операций по секторам экономики, видам активов, а также, что немаловажно, - развитой инфраструктурой вторичного рынка оборудования по большинству позиций с возможностью прогнозировать ликвидационную (рыночную) стоимость имущества в процессе исполнения договора лизинга.

Начиная с первой половины 90-х гг. характерным для мирового рынка секьюритизации является масштабный рост объемов операций. Суммарные объемы выпуска ценных бумаг типа ABS (asset-back securities) в мире к началу XXI века достигли 350-400 млрд долларов в год, что в сумме составило более 1,5 трлн долларов за прошедшие 15-20 лет, причем номинальная стоимость этих ценных бумаг, обращаемых на рынке, превышает 650-700 млрд долларов. Из этих сумм на активы, связанные с лизингом, по различным оценкам, приходится приблизительно 15%-20%.

Постепенно доминирующая роль инициаторов секьюритизации переходит от ипотечных компаний и банков к кэптивным финансовым компаниям крупнейших мировых производителей оборудования (General Electric, ABB, Siemens, Toyota, Ford, IBM и проч.), в портфелях которых лизинг составляет существенную долю, а секьюритизации одновременно подвергаются смешанные (родственные) классы активов. В настоящее время секьюритизация приобретает популярность и на развивающихся рынках.

Влияние макроэкономических тенденций на рынок лизинга

Поскольку лизинг, с экономической точки зрения, является инструментом обновления основных фондов и/или расширения производства, условия его развития определяются макроэкономическими тенденциями - на уровне национальной или мировой экономики. Здесь мы не будем останавливаться на рассмотрении этих факторов и их влияния на лизинг. Далее это будет рассмотрено отдельно применительно к российскому лизинговому рынку (см. раздел "Влияние макроэкономических факторов").

Развитие лизинга в свете мировой экономической и финансовой глобализации

Развитие лизингового рынка в мире связано не только с увеличением количества стран-участниц, интенсивным развитием производств и интеграцией, но и с расширением и объединением международного лизинга, с ростом возможностей обеспечивать необходимые для лизингового процесса ресурсы из иностранных источников. Однако в Западной Европе, по данным "LeasEurope", международный лизинг осуществляется пока лишь в пределах 2% общего объема лизинговых операций.

Поскольку лизинг в каждой стране развивается на законодательной базе данного государства, то он подпадает под национальные режимы, как по налогообложению, так и по бухгалтерской отчетности, и это зачастую сдерживает интеграцию международного лизинга.

Гармонизация лизинга в международном масштабе достигается при полном экономическом и валютном союзе. Например, в странах-участницах Европейского Союза, где происходит сближение юридических норм, регулирующих лизинговую деятельность, а также соответствующих экономических условий происходит процесс унификации налоговых систем, сближения режимов амортизации, унификации бухгалтерского учета лизинговой деятельности.

На данном этапе единого рынка лизинга фактически нет, но процессы объединения национальных рынков уже начались. Происходит сближение условий осуществления лизинговых операций за счет унификации общих условий для предпринимательства, которые оказывают влияние на лизинговый бизнес, а также принятие Евросоюзом решений, непосредственно касающихся лизинга.

Экономические условия в рамках Евросоюза позволяют унифицировать налогообложение корпораций, тем самым обеспечивая охват самых больших сегментов рынка. Налоговые реформы, осуществляемые Евросоюзом, предусматривают общие принципы:

• доходы облагаются налогом в той стране, где они получены;
• устраняется двойное налогообложение;
• обеспечивается снижение корпоративного налога и налоговых льгот;
• сближаются условия и способы предоставления налоговых льгот, унифицируются ставки
• налогообложения, вводятся единые принципы исчисления налогооблагаемой базы;
• устраняется дискриминация по отношению к капиталам из стран-партнеров.

В настоящее время на рынке лизинговых услуг участвует около 100 стран мира, половина из которых - развивающиеся, где лизинг идет ускоренными темпами, особенно в сегментах промышленного оборудования, транспортных средств и др. Расширение лизингового рынка является объективным фактом при интернационализации производства и финансовой сферы. Как известно, лизинговый рынок дает возможность импортировать оборудование многим странам с весьма ограниченными ресурсами. Лизинг более надежен при выполнении финансовых обязательств, чем другие формы инвестиций. Он не только облегчает инвестирование импорта промышленного оборудования, но и позволяет обеспечить передачу технологий из промышленно развитых стран в развивающиеся.

Поскольку лизинг способствует активизации инвестиционных процессов, росту объемов производства, развитию здоровой конкуренции, он всячески поддерживается Всемирным Банком, Европейским банком реконструкции и развития, Комиссией Евросоюза, Европейской экономической комиссией и другими международными структурами.

Международный лизинг несколько отличается от внутреннего своей отраслевой структурой. Так, например, если на внутреннем национальном лизинговом рынке преобладает производственное оборудование, автомобили и другое имущество, то на международном - суда, самолеты, железнодорожный подвижной состав и более дорогостоящее имущество.

Как правило, международный лизинг может развиваться, когда есть преимущества в таможенном обложении по сравнению с обычными закупками, определены более льготные процедуры перехода лизинговых платежей, исключающие возможные потери по сравнению с национальной лизинговой операцией, а также незначительные отличия в национальном законодательстве по лизингу и др.

Существует международная унификация юридических понятий и условий лизинговых соглашений, которая разработана Международным институтом по унификации частного права на основе материалов, отражающих теорию и практику лизинга в соответствующих странах мира. В мае 1998 г. в Оттаве (Канада) Международной конференцией по лизингу при участии 55 стран мира была принята Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге.

Основные положения, предусмотренные Конвенцией УНИДРУА, следующие:

• лизинг - самостоятельный правовой институт;
• лизинг - трехсторонняя сделка, имеющая общие черты с арендой, условной куплей-продажей, ссудой, но не относящаяся ни к одной из них и представляющая собой единство двух соглашений - купли-продажи и собственно лизинга.

Определенная роль отведена потребителю имущества, который является инициатором сделки и имеет все риски собственника, не являясь таковым юридически. При этом лизингодатель играет роль исключительно посредника по инвестированию сделки. Срок лизингового соглашения предусматривается исходя из условия возврата лизингодателю капиталовложений и ориентировочно равен сроку амортизации имущества. Отнесение лизинговой сделки к международной предусматривается тогда, когда лизингодатель и лизингополучатель принадлежат к разным странам. При этом собственник имущества - лизингодатель не отвечает за его качество, а ответственность несет изготовитель-поставщик имущества лизингополучателю.

При нарушении лизингового соглашения лизингодатель вправе либо востребовать еще не оплаченные выплаты, либо прервать действие соглашения.

Конвенцией предусмотрена унифицированная согласованная концепция лизинга, что способствует правовому регулированию лизинга в разных странах, исходя из единых юридических понятий и на гармонизированных условиях.

Ульяновский государственный университет

Артюхина Е.В.

г. Ульяновск

ВВЕДЕНИЕ

Достижение конкурентоспособного уровня технологического производства, соответствующего лучшим зарубежным и отечественным образцам, продвижение разработок инноваторов, а также широкомасштабное техническое перевооружение осуществляются на новом оборудовании и технике. Этот процесс во всем мире реализуется при активном использовании такого инновационного механизма, которым является лизинг.

В данной работе особое значение уделяется финансовому лизингу, т.к. преимущественно его используют крупные компании, которые приобретают дорогостоящие имущество на долгий срок эксплуатации. Отсутствие необходимых средств для осуществления капиталовложений затронуло предприятия большинства отраслей.

Так сегодняшнее техническое состояние авиационного парка, его количественное сокращение является следствием низкой инвестиционной активности предприятий данной отрасли.

Износ основных фондов и оборудования в авиационной отрасли превышает 50%, кроме того, в последние годы сократилось производство отечественных самолетов. Кроме того, в условиях жестких международных требований к эксплуатации воздушных судов, одной из основных задач становится замена устаревшего парка судов российских авиакомпаний, которая требует значительных инвестиций. В данной отрасли альтернативу лизингу найти практически невозможно, потому что ни одна российская авиакомпания не в состоянии единовременно выплатить стоимость самолета.

Таким образом, тема работы весьма актуальна для предприятий авиаотрасли нашей страны.

Цель данной работы - показать преимущества и ограничения механизма лизинга как формы инвестиционного процесса и доказать возможность его успешного применения в авиационной отрасли.

В соответствии с поставленной целью в работе решается ряд задач:

1.Раскрыть содержание лизинга и показать его роль как формы финансирования инвестиционных процессов в современных экономических условиях России;

2.Провести анализ международных лизинговых операций

.Показать практическую применимость предложенного инструментария для расчета параметров лизинговых сделок на примере одной из российских авиакомпаний.

Методической основой работы послужили научно-практические публикации в области финансовой аренды, т.е. лизинга, законодательные, нормативные и методические материалы. Данные, используемые в расчётах, были получены на сайтах авиаремонтных предприятий, заводов изготовителей, сайтах размещающих объявления о купле продаже авиационной техники и оборудования.

Научная новизна исследования состоит в доказательстве возможности применения предложенного математического аппарата для определения эффективных, выгодных как лизингодателю, так и лизингополучателю, параметров сделки, связанной с приобретением авиационной техники в лизинг российской авиакомпанией.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ ЛИЗИНГ

Лизинг - это комплекс имущественных и экономических отношений, возникающих в связи с приобретением в собственность имущества и последующей сдачей его во временное пользование за определенную плату.

Лизинговая операция осуществляется по следующей схеме:

Лизингополучатель нуждается в некотором имуществе, вследствие чего обращается лизинговую компанию. Лизингополучатель выбирает продавца, располагающего требуемым имуществом. Как правило, продавца и приобретаемое имущество выбирает лизингополучатель. Однако, в зависимости от условий договора, эта функция может быть возложена и на лизингодателя.

В качестве лизингодателя может выступать коммерческий банк, кредитная небанковская организация, лизинговая компания. Лизингодателем может быть и юридическое и физическое лицо.

Будущий лизингодатель нуждается в некотором имуществе, для приобретения которого у него нет свободных финансовых средств. Тогда он находит лизинговую компанию, которая располагает достаточными финансовыми средствами, и обращается к ней с деловым предложением о заключении лизинговой сделки. По окончании договора в зависимости от его условий имущество возвращается лизингодателю или переходит в собственность лизингополучателя.

Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по действующей классификации к основным средствам, кроме имущества, запрещенного к свободному обращению на рынке. В зависимости от объекта лизинга различают лизинг оборудования и лизинг недвижимого имущества.

Субъектами лизинга являются:

·собственник имущества (лизингодатель) - лицо, которое специально приобретает имущество для сдачи его во временное пользование;

·пользователь имущества (лизингополучатель) - лицо, получающее имущество во временное пользование;

·продавец имущества - лицо, продающее имущество, являющееся объектом лизинга.

Субъектами лизинга могут быть также предприятия с иностранными инвестициями, осуществляющие свою деятельность в соответствии с законом РФ "Об иностранных инвестициях в РФ".

За свою многовековую историю мировая практика выработала многочисленные варианты лизинговых соглашений. Упоминание о подобных лизингу хозяйственных операциях относятся к древнейшему государства Шумер, широко применялись аренды земли, домашнего скота, оборудование и в других древних цивилизациях - в Греции, Египте и Риме, в средние века лизинг различных видов имущества был популярен в Европе. Первая в мире лизинговая компания - «Бирмингем Вагон компании» - была зарегистрирована в Великобритании 1855 году, начало развития лизинговых операций на российском внутреннем рынке относится к середине 1989г. до сегодняшних дней в литературе нет однозначного толкования видов лизинга, четкой классификация лизинговых отношений, определенности и упорядоченности в терминологии.

Лизинг может быть представлен двумя основными формами:

) внутренний, когда и лизингодатель, и лизингополучатель - резиденты России;

) международный, когда лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом России.

Основными видами лизинга, признаваемого во всем мире являются: финансовый лизинг (financelease) и операционный лизинг (operatinglease). Основными критериями такой классификации служат срок использования оборудования, условия его амортизации механизм распределения случайной гибели или порчи передано в лизинг имущества.

Наряду с этим выделяют следующие виды лизинга:

) в зависимости от объема обслуживания:

чистый (все расходы по эксплуатации имущества несет арендатор, и они не включаются в лизинговые платежи);

«мокрый» (с полным набором сервисных услуг, т.е. предоставление арендодателем комплексной системы технического обслуживания, ремонта, страхования, а также, по желанию арендатора, поставки необходимого сырья, подготовки квалифицированного персонала, маркетинга, рекламы, выпускаемой продукции и др.);

) в зависимости от вида организации сделки:

прямой (изготовитель или владелец имущества сдает его в аренду);

косвенный (сдача имущества в аренду осуществляется через третье лицо);

левередж-лизинг (кредитный, паевой, раздельный).

Предполагает дополнительное привлечение средств для лизинговых операций со стороны, когда объектом лизинга является дорогостоящее оборудование. Основной арендодатель получает преимущественное право

на получение арендных платежей;

сублизинг (переуступка прав пользования предметом лизинга третьему лицу);

револьверный (возобновляемый по истечении первого срока договора с учетом необходимости замены арендуемого имущества на более производительное);

В мировой практике наиболее распространены четыре основные модели международных лизинговых операций.

Первая модель: лизингодатель одной страны осуществляет контакты по организации и реализации лизинговой операции с лизингополучателем, находящимся в другой стране.

Вторая модель: лизингодатель одной страны осуществляет контакты по организации и реализации лизинговой операции с лизингополучателем, находящимся в другой стране, но через расположенную в стране лизингополучателя свою дочернюю фирму.

Третья модель: лизингодатель одной страны осуществляет контакты по организации и реализации лизинговой операции с лизингополучателем, находящимся в другой стране, но через посредника - расположенную в стране лизингополучателя лизинговую фирму. Фирме-посреднику поручается организация и проведение переговоров, подготовка и заключение на согласованных условиях договора лизинга, а также его исполнение. Юридически отношения между двумя лизинговыми фирмами оформляются обычным агентским соглашением (т. е. договором о выполнении фирмой-посредником от имени и в интересах лизингодателя определенного рода обязанностей), а расчеты осуществляются в форме либо комиссионного вознаграждения за услуги, либо встречной сделки, либо раздела прибыли.

Четвертая модель: лизингодатель одной страны осуществляет контакты по организации и реализации лизинговой операции с лизингополучателем, находящимся в этой же стране. Исполнение заключенного лизингового договора лизингодатель передает лизинговой фирме-посреднику, расположенной в другой стране на условиях агентского соглашения.

Рассмотрим методы аналитической оценки эффективности инвестиционных проектов, предполагающих финансирование лизинга оборудования на примере авиакомпания UTair . Под эффективностью проектов понимается получение определенной выгоды субъектом лизинговой сделки по сравнению с другими способами ведения финансовой деятельности.

Свою историю авиакомпания UTair начала 7 февраля 1967 года. Тогда, Приказом Министра Гражданской авиации СССР, было организовано Тюменское управление Гражданской авиации, которое было реорганизовано в государственную авиакомпанию Тюменьавиатранс. Решением общего собрания акционеров 1 октября 2002 г. авиакомпания переименована в ОАО Авиакомпания UTair .

Авиакомпания UTair осуществляет свою деятельность на основе принципов рыночной экономики. В число основных функций авиакомпании входят: выполнение вертолетных работ на территории России; выполнение вертолетных работ за рубежом; осуществление пассажирских перевозок (пассажирские и грузовые перевозки на внутренних и международных авиалиниях самолетами различных типов) .

Перед авиакомпанией UTair всегда стоит выбор: покупать самолет или взять его в аренду. Выбор можно сделать на основе сопоставления приведенного дохода с учетом риска обоих вариантов.

Чистые преимущества варианта аренды (или покупки) рассчитываются по формуле:

(3.1)

Чистая приведенная стоимость аренды,

Чистая приведенная стоимость покупки

Ставка корпоративного налога; - амортизационные отчисления в момент t; k - взвешенная ставка дисконтирования (в качестве весов выступают значения риска по компонентам дохода);- срок жизни проекта, - арендная плата в момент t; - накладные расходы арендодателя; - цена продажи актива в конце срока аренды; - амортизационные отчисления за период t.

Если ввести следующие предположения:

а)=0;

б)срок действия договора об аренде равен нормативному сроку эксплуатации актива;

в)амортизация начисляется равномерно;

г)величина годовых арендных взносов неизменна;

д)основная сумма долга погашается равномерными частями;

е)=0

То можно воспользоваться формулой:

(3.2)

Допустим, что авиакомпания UTair арендует Ил-96-300, срок лизинга 15 лет, общая сумма лизинговых платежей 54 млн. долларов, ежемесячные платежи составят 300 тыс. долларов. Так же компания могла купить самолет за 45 млн. долларов со сроком эксплуатации 15 лет, и выплачивать кредит ежемесячно в размере 250 тыс. (плюс выплаты процентов за кредит равные 15%), =24%.

Учтем риски при расчете ставки дисконтирования, используя метод кумулятивного построения, основанный на предпосылке, что ставка дисконтирования является функцией риска и рассчитывается как сумма всех рисков, присущих каждому конкретному объекту.

международный лизинг финансирование авиационный

Ставка дисконтирования = Безрисковая ставка + Премии за риск.

Премия за риск рассчитывается суммированием значений рисков.

Премия за риск = риск вложения + риск низкой ликвидности

Премия за риск = 2.6 +6.1 = 8.7%

В качестве безрисковой ставки, т.е. ставки, при которой риск потери вложенных денежных средств стремится к нулю, возьмем ставки доходности по долгосрочным государственным облигациям 6.65%. Риск вложения рассчитывается суммированием значений рисков, присущих данному объекту.

Потребление топлива является одной из основных затратных составляющих компании, поэтому нужно учесть риск неблагоприятных изменений цен на топливо. Его не стоит рассматривать, т.к. он ограничивается за счет использования компанией различных механизмов хеджирования - контрактов с фиксированной ценой исполнения, приобретения более экономичных самолетов, а также ресурсосбережение.

Подставив в формулу значения, имеем:

Получили, что чистые преимущества варианта аренды равны 16 млн. долларов.

Допустим UTair арендует самолет у ЗАО Пермская инвестиционно-финансовой компании Авиализинг, авиакомпания должна внести депозит в размере 25 000 долларов, с учетом того, что прибыль от эксплуатации самолета составляет 20 600 долларов, и компания до момента окончания сделки хочет получить чистый доход от нее не менее 68 600 долларов. Тогда:

2 = 0,28(20 600 - 0,26·68 600 - 0,11?25 000 - 3,6) = 2,9

Получим систему:

k> 1,84 - 54,55 v

k< 2,9 - 10,13 v

Т.е. если, например, переменный платеж от невозмещенной суммы составит v = 3%, то постоянный платеж k будет не менее 0,2.

Последняя предложенная в работе математическая модель может быть использована для решения ряда важных задач, связанных с лизинговыми платежами. Например, управляя долей прибыли, направленной на расширенное воспроизводство, авиакомпания может регулировать и величину ставки лизинговых платежей и сроки погашения ее суммы. Кроме того, сокращая затраты за счет экономии и рационального использования ресурсов также можно положительно влиять на указанные выше величины.

75 000 долларов - затраты на производство полетов включают в себя:

затраты на авиатопливо;

затраты по амортизации самолета, стоимости капремонта самолета, страхованию ВС, другие затраты на авиатехнику;

оплату труда летного и инженерного состава, менеджмента с отчислениями на государственное, социальное и обязательное медицинское страхование, пенсионное обеспечение и в государственный фонд занятости населения, форменное обмундирование, страхование летного состава и прочие летные затраты;

затраты по базовым и транзитным аэропортам;

затраты на аэронавигационное обслуживание ВС на воздушных трассах стран;

сборы за пользование маршрутным аэронавигационным оборудованием в зоне управления воздушным движением каждого иностранного государства;

затраты на бортпитание пассажиров и летного состава в базовых и транзитных аэропортах.

Затраты на авиатопливо связаны с большой неопределенностью, они содержат в себе риск, связанный с неблагоприятным изменением цен.

Уровень эффективности затрат на производство полетов составляет 50% (k=1,5). Посчитаем, какую часть выручки (?) необходимо перечислять ежемесячно в виде лизинговых платежей, чтобы удовлетворить требованиям лизингодателя, т.е. выплатить S=54 млн. долларов в течение срока аренды. При условии, что отчисления на расширенное производство ?1=10%, ставка налога на прибыль ?=24%,

Применив формулу:

(3.3)

Получим ?= 15%. То есть авиакомпания сможет полностью рассчитаться с лизинговой компанией и приобрести самолет в собственность, если будет ежемесячно перечислять 15% своей выручки на лизинговые платежи.

Предположим, перед компанией стоит вопрос о снижении сроков лизинговых платежей.

Для ответа на этот вопрос рассмотрим формулу и выведем из нее выражение для T:

(3.4)

Либо в другом виде:

(3.5)

Итак, для того, чтобы сократить сроки лизинговых платежей, например, до 6 лет, необходимо выплачивать 51% от прибыли в лизинговой сделке при отчислении на расширенное производство ?1=10% или 30% при ?1=0%. При этом, сможет ли авиакомпания уплачивать такую значительную часть выручки остается на усмотрение финансовых служб компании.

Данная модель дает возможность управлять проектом в зависимости от имеющегося потенциала авиакомпании и желаемого результата.

Исходя из полученных результатов, можно сделать вывод, что финансирование с помощью лизинга является выгодным для авиакомпании, а получение субсидии государства делает лизинговый проект еще более привлекательным для лизингополучателя.

Лизинговые платежи признаются расходами для целей налогообложения, что позволяет уменьшить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. При реализации сделки финансового лизинга существует большая гибкость в управлении финансовыми потоками, так как лизинговые платежи можно планировать таким образом, чтобы это было максимально приемлемо и выгодно, комбинируя дату платежа и частоту выплат.

Описанные выше модели были использованы на примере авиакомпании Ютэйр. На основании данной работы можно сделать следующие выводы: во-первых, лизинг имеет ряд преимуществ перед обычной ссудой или покупкой; во-вторых, применение модели финансового лизинга дает предприятию возможность, управляя проектом и регулируя величину лизинговых платежей достичь желаемого результата.

Необходимо отметить, что при оценке эффективности лизинга для различных субъектов следует учитывать специфику и ситуацию в отрасли. Так же эффективность одного субъекта не определяет эффективность для всей отрасли. Если рассматривать область гражданской авиации, то финансовый лизинг авиатехники является однозначно выгодным способом финансирования проектов обновления парка воздушных судов, так как ни одна авиакомпания в России не может приобрести самолет, единовременно выплатив всю сумму.

С помощью финансового лизинга появляется возможность приобрести необходимую авиатехнику, не изымая крупных средств из оборота. Реструктуризация парка воздушных судов сложна или невозможна на основе привлечения банковского кредита из-за отсутствия достаточного залога, краткосрочности кредита и появления прочих расходов. В случае финансового лизинга сама авиатехника является предметом залога. Лизинговые платежи признаются расходами для целей налогообложения, что позволяет уменьшить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. При реализации сделки финансового лизинга существует большая гибкость в управлении финансовыми потоками, так как лизинговые платежи можно планировать таким образом, чтобы это было максимально приемлемо и выгодно, комбинируя дату платежа и частоту выплат.

Таким образом, при оценке эффективности лизинга необходимо получить детальное аналитическое обоснование заключения лизинговой сделки. При этом важным моментом является сравнительная оценка альтернативных вариантов финансирования приобретения средств производства. Также при принятии решения использования в качестве финансового инструмента лизинговые операции необходимо оценить различные варианты лизинговых проектов, условия их заключения, в частности специфику выплаты лизинговых платежей.

На основании данной работы можно сделать следующие выводы: во-первых, лизинг имеет ряд преимуществ перед обычной ссудой или покупкой; во-вторых, применение модели финансового лизинга дает предприятию возможность, управляя проектом и регулируя величину лизинговых платежей достичь желаемого результата.

Необходимо отметить, что при оценке эффективности лизинга для различных субъектов следует учитывать специфику и ситуацию в отрасли. Так же эффективность одного субъекта не определяет эффективность для всей отрасли. Если рассматривать область гражданской авиации, то финансовый лизинг авиатехники является однозначно выгодным способом финансирования проектов обновления парка воздушных судов, так как ни одна авиакомпания в России не может приобрести самолет, единовременно выплатив всю сумму. С помощью финансового лизинга появляется возможность приобрести необходимую авиатехнику, не изымая крупных средств из оборота.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.Арт Я.В. Список лизинга // Карьера.-№3.-с.76-85.

2.Газман В.Д. Аритмия лизингового рынка // Вопросы экономики.-№3.- с.87-92.Режим доступа:

Газман, В.Д. Инновационное финансирование лизинга//Вопросы экономики-2011.-№9-с.76-89.

Морозова Ж.А. Все о лизинге // Библиотечка "Российской газеты" .-2008.-№4.

Просветов Г.А., Лизинг: задачи и решения.- М: Альфа-Пресс,2008г.-с.175-178.

Николаенко А.В. Особенности международного финансового лизинга.- М.: Финансы и статистика.-2008 .- с.188.- Режим доступа:

Колосов А.Е., Лизинг автотранспорта-2008.Финансовый бизнес. - 2008. - №7 - С.25-28.- Режим доступа:

Кирилловых А.А. Правовые основы лизинг: Юстицинформ.- 2009.-с. 112

Галиаскаров А.А. Модель финансового лизинга самолетов нового поколения российскими авиакомпаниями.- Режим доступа:

Сайт авиакомпании Ютэйр //

Информация о результатах проверки деятельности федеральных органов исполнительной власти по реализации государственной политики в области развития гражданской авиации.- Режим доступа:

Лизинг – предоставление лизингодателем материальных ценностей лизингополучателю в аренду

на разные сроки без перехода права собственности.

Особенности:

1) объект сделки выбирает лизингополучатель, а не лизингодатель, который приобретает материальные ценности за свой счет;

2) срок лизинга меньше срока физического износа оборудования (от 1 года до 20 лет) и приближается к сроку налоговой амортизации (3-7 лет);

3) по окончании действия контракта клиент может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости, если в условия контракта включен опцион (право выбора) лизингополучателя на его покупку;

4) в роли лизингодателя обычно выступают не банки, а специализированные лизинговые компании, создаваемые банками, предприятиями. Сформированы международные лизинговые компании с участием банков ряда стран.

Лизинг - одна из форм международного кредита, так как лизингополучатель получает на определенный срок от иностранного лизингодателя заказанные материальные ценности с отсрочкой платежей за аренду и в свою собственность в случае их покупки по остаточной стоимости по истечении договора.

Лизинг - это одна из форм привлечения иностранных инвестиций в товарной форме, укрепляет производственный сектор экономики, создавая условия для развития важных отраслей. Кроме того, лизинг как альтернативная форма кредитования усиливает конкуренцию между банками и лизинговыми компаниями, оказывает понижающее влияние на ссудный процент, что, в свою очередь, стимулирует приток капиталов в производственную сферу.

Важнейшие преимущества лизинга состоят в обширном пакете услуг, предоставляемых в рамках этой формы кредитования. В частности, он включает: организацию и кредитование транспортировки, монтаж, техническое обслуживание и страхование объектов лизинга, обеспечение запасными частями, консультационные услуги, например по вопросам налогообложения, соблюдения таможенных формальностей; организационные, координирующие и информационные услуги.

Все это придает лизинговому кредитованию гибкость, позволяет оперативно реагировать на изменения рыночной конъюнктуры при закупке необходимого оборудования. Клиент сам принимает участие в определении содержания и организации сделки, совместно с лизинговой компанией согласовывает основные условия кредитования: срок аренды, сумму и периодичность арендной платы и др.

В условиях дефицита платежного баланса лизинг привлекателен еще и тем, что обязательства по нему в соответствии с международной практикой не включаются в объем внешней задолженности страны.

1. Факторинг. Форфейтинг. (стр.253, стр.255)

Международный факторинг - кредитование экспорта в форме покупки факторинговой компанией (иногда банком) неоплаченных платежных требований экспортера к импортеру и их инкассация.

Авансируя экспортеру средства до наступления срока требований, факторинговая компания кредитует его. Величина ссуды колеблется от 70 до 90% суммы счета-фактуры в зависимости от кредитоспособности клиента. Остальные 10-30% после вычета процента за кредит и комиссии за услуги зачисляются на счет клиента. Средства этого счета служат для покрытия не принятых факторинговой компанией коммерческих рисков (недостатки качества товаров, их некомплектность, споры о цене и т. д.). После инкассации платежных требований факторинговая компания закрывает счет и возвращает экспортеру его остаток, включая выплаченные импортером пени за просрочку.

Виды факторинговых операций разнообразны.

Различают конвенционный (открытая цессия) факторинг, при котором экспортер извещает импортера о переуступке своих платежных требований на его имя факторинговой компании, которая при этом осуществляет все агентские функции (финансово-бухгалтерские, юридические и др.).

При конфиденциальном факторинге (скрытая цессия) импортер об этом не уведомляется и компания выполняет лишь часть комиссионных операций, кредитуя экспортера путем покупки неоплаченных счетов- фактур и их инкассации.

С точки зрения заключения договора различаются следующие виды международного факторинга:

1) взаимный (двухфакторинговый) предусматривает взаимодействие двух факторинговых компаний, обслуживающих внешнеэкономическую сделку соответственно в стране экспортера и импортера;

2) прямой импортный - заключение экспортером (при регулярных сделках) договора о факторинговом обслуживании в стране импортера путем инкассации экспортной выручки или выдачи платежной гарантии за импортера;

3) прямой экспортный - заключение экспортером в своей стране договора с факторинговой компанией, которая берет на себя кредитный риск; при этом варианте факторинговая компания осуществляет оценку платежеспособности импортера и инкассацию выставленных на него счетов-фактур.

Преимущества от факторингового обслуживания:

Досрочное получение основной суммы валютной выручки в форме факторингового кредита сроком до 120 дней;

Освобождение от инкассирования задолженности импортеров;

Сокращение срока инкассации на 15-20% в среднем;

Экономия на бухгалтерских, управленческих и других расходах, так как факторинговые компании обеспечивают квалифицированное обслуживание расчетных операций импортером;

Переуступка риска появления сомнительной дебетовой задолженности, просрочки или ее неоплаты импортерам. Факторинговая компания, купив неоплаченные счета-фактуры, принимает на себя эти риски; тщательно проверяет приобретаемые платежные требования с точки зрения платежеспособности импортера; устанавливает лимит задолженности отдельных импортеров;

Возможность пользоваться разнообразными услугами факторинговых компаний, включая юридические, информационные, консультативные.

Форфетирование - предоставление определенных прав в обмен на наличный платеж.Экспортное форфетирование - это кредит в форме покупки форфетором платежных требований экспортера на иностранного импортера на полный срок без права их регресса (оборота) на прежнего владельца(т.е. экспортера) для возмещения уплаченной суммы.

Особенности:

1) покупка существующих платежных требований, а не будущих, еще не полностью определенных, что характерно для экспортного факторинга;

2) используется по долгосрочным (до 8 лет) и крупным сделкам (от 250 тыс. долл.);

3) долги импортера должны быть оформлены векселями, авалированными (гарантированными) первоклассным банком, что необходимо для их переучета; передача векселей оформляется индоссаментом;

4) высокая стоимость. Учет векселей осуществляется по ставке, индексируемой по ставке ЛИБОР или по ставке определенной страны. Размер дисконта зависит от валюты и срока векселя, рисков, принятых на себя форфетором;

5) все виды рисков, присущих факторингу (неплатежа, неперевода, валютный и др.), присутствуют и при форфетировании в дополнение к риску, связанному с долгосрочным характером приобретаемых долговых требований;

6) в связи с возможными рисками при форфетировании важное значение имеет способ перечисления платежей по векселям и другим долговым обязательствам. Обычно с этой этой целью используется корреспондентская сеть банка, участвующего в этой операции;

7) форфетирование отличается от лизинга простотой документального оформления, часто осуществляется по телефону с последующим подтверждением.

Форфетирование как форма экспортного кредита дает ряд преимуществ экспортеру : досрочное получение экспортной выручки; упрощение баланса за счет частичного освобождения его от дебиторской соответствующими рисками. Это дает возможность экспортерам заключать сделки с отсрочкой платежа, превышающие их финансовые возможности, когда невозможно получить государственный кредит или гарантию.

Сфера применения форфетирования развивается: вначале по первоклассным экспортным операциям и при строительстве предприятий «под ключ» за рубежом, затем - по экспорту оборудования, сырья, товаров широкого потребления. Часто экспортное форфетирование практикуется при экспорте в некоторые государства Восточной Европы и развивающиеся страны, для которых характерны политическая и валютно-экономическая нестабильность.

Лизинговая сделка классифицируется как сделка международного лизинга в том случае, если лизингодатель (лизинговая компания) и лизингополучатель являются резидентами различных государств. Резидентом какого государства в данном случае является поставщик оборудования, не имеет значения. Наиболее сложные сделки международного лизинга могут включать неограниченное число задействованных стран. Главный критерий принадлежности сделки лизинга к сделке международного лизинга заключается в том, являются ли лизингодатель и лизингополучатель резидентами одной страны.

Классификация аренды и лизинга получила обоснование, как в зарубежной, так и в отечественной теории и практике.

Как было сказано ранее, к международному лизингу относят те операции, в которых хотя бы один из ее участников не является резидентом страны, в которой осуществляется лизинговая операция, или же все участники лизинга представляют разные страны. При этом такая сделка называется прямой. Когда же участниками международного лизинга являются юридическими лицами одной страны, но при этом капитал лизингодателя частично принадлежит иностранным фирмам, то в данном случае имеет место косвенный лизинг. Обычно объектом такого лизинга является оборудование, импортируемое в страну лизингополучателя.

В связи с этим, международный лизинг может рассматриваться в трех аспектах:

· экспортный лизинг, при котором зарубежной стороной является сторона арендатора и предназначенное для лизинга оборудование вывозится из страны на условиях экспортного контракта;

· импортный лизинг. При этом зарубежной стороной является лизингодатель, и оборудование поставляется в страну арендатора на условиях импортного контракта;

· транзитный лизинг, при котором все участники находятся в разных странах.

Анализ международной практики позволяет выделить три основных вида лизинговых сделок :

1. Лизинг с условной продажей. Эта разновидность лизинга, по существу, представляет собой продажу оборудования с рассрочкой платежа, причем объект лизинга выступает в качестве обеспечения предоставленного фирмой кредита. Срок аренды обычно составляет 75 или более процентов от предполагаемого срока службы имущества. В случае использования лизинга с условной продажей лизингополучатель после истечения срока действия договора имеет право приобрести лизинговое имущество по льготной цене, фиксированной в этом договоре.

2. Истинный лизинг, ориентированный на оптимизацию налоговых платежей. При использовании данного вида лизинга срок экономической жизни оборудования больше, чем срок действия лизингового договора, а лизингополучатель имеет право приобрести лизинговое имущество по справедливой рыночной цене после истечения срока действия лизингового договора.

Истинный лизинг, в свою очередь, подразделяется на следующие субкатегории:

· Прямой лизинг - в этом случае лизингодатель приобретает лизинговое имущество за счет собственных средств и несет все риски по мобилизации ресурсов, необходимых для приобретения передаваемого в лизинг имущества.

· Сублизинг. Часто лизинг осуществляется не на прямую, а через посредника. При этом имеется основной лизингодатель, который через посредника, как правило, также лизинговую компанию, сдает оборудование в аренду лизингополучателю. При этом в договоре предусматривается, что в случае временной неплатежеспособности или банкротстве посредника лизинговые платежи должны поступать основному лизингодателю. Подобные сделки получили название "сублизинг". В международной сфере сублизинговые сделки, получившие название "дабл диппинг", используют комбинацию налоговых выгод в двух и более странах. Эффективность таких сделок связана с тем, что выгоды от налоговых льгот в одной стране больше, если лизингодатель имеет право собственности, а в другой стране - если лизингодатель имеет право владения. Учитывая данные особенности, лизинговое соглашение может быть построено по следующей схеме: национальная лизинговая компания покупает оборудование (право собственности) и отдает его в лизинг иностранной лизинговой компании (право владения), которая в свою очередь передает их в лизинг местным лизингополучателям.

· Хеджированный лизинг. Данный вид сделки заключается в предоставлении лизингодателем лизингополучателю части денежных средств для покупки объекта лизинга, при этом остальная часть средств, необходимых для приобретения имущества, перечисляется самим лизингополучателем на нерегрессионной основе. По имеющейся информации, этот вид лизинга пока не получил в России широкого применения.

3. Лизинг с опционом содержит положение о возможности корректировки лизинговых платежей в течение срока действия лизингового договора. В зарубежной практике этот вид лизинга используется при работе с автотранспортом, предназначенным для эксплуатации на шоссейных автодорогах. Ни грузовой автотранспорт, ни сельскохозяйственная и строительная техника не могут являться объектом лизинга с опционом, что существенно снижает его значимость для лизинговых операций с недвижимостью. В последние годы некоторые лизинговые компании и оффшорные лизинговые компании пытались использовать такого рода лизинг для обеспечения условий реализации своих инвестиционных программ, однако говорить о широком использовании этой формы лизинга не приходится.

В соответствие с международной классификацией, которая все полнее входит в понятийный оборот российских финансистов и экономистов, все лизингодатели могут быть условно разделены на три группы :

1. Специализированные лизинговые компании, которые профессионально работают на рынке лизинговых услуг и выполняют роль финансового посредника между производителем оборудования и лизингополучателем.

2. Продавцы и производители лизингового имущества, заинтересованные в реализации своей продукции, которые используют лизинг в качестве средства, стимулирующего потребителя к приобретению производимых ими товаров.

3. Спонсоры или партнеры, заинтересованные в завершении того или иного проекта и рассматривающие лизинг как инструмент, позволяющий целевым образом направить инвестиции для реализации проекта. Расширение сферы деятельности этого типа лизингодателей особенно актуально для российской экономики на современном этапе, когда гарантии и поручительства, выставляемые учредителями и партнерами лизинговых компаний, позволяют достаточно оперативно решать вопросы привлечения ресурсов для осуществления лизинговых сделок.